Im Oktober gaben die Börsen zum Monatsende nach und schlossen den Monat in ihrer Heimatwährung ab. Für Euro-Anleger erzielten US-Aktien wegen des erstarkten US-Dollars dennoch ein positives Ergebnis. ALAP konnte sich der Marktdynamik nicht vollends entziehen und erzielte ein Ergebnis von -0,21%.
Wie in einigen der Vormonate auch ist aufgrund der Schwäche der Märkte unser Zielfonds mit Long-Vola-Charakter einer der erfolgreichsten im Oktober. Sein Beitrag zum Monatsergebnis liegt bei zehn Basispunkten. Den Großteil seiner Performance erzielte der Fonds in den letzten zwei Handelstagen des Oktobers. An diesen verlor der S&P 500 -2,2% (in USD), die bei unserem Zielfonds in einem positiven Ertrag von 1,7% resultierten.
Das stärkste Segment innerhalb von ALAP stellten im Oktober die anleihenbasierten Strategien dar. Sie lieferten zusammen einen Beitrag von elf Basispunkten. Der mit acht Basispunkten größte Beitrag geht von unserem auf Sondersituationen fokussierten Zielfonds aus. Erneut sind es Individualsituationen und nicht das Marktgeschehen, die seine Performance treiben. Im besonderen Fokus stand im Oktober die Anleihe eines europäischen Automobilherstellers, die trotz der negativen Stimmung innerhalb des Sektors eine Aufwertung von 5,2% erfuhr. Zusammen mit den Zinszahlungen ergibt sich eine Gesamtrendite von 5,8% im Oktober und ein Beitrag von 24 Basispunkten zur Monatsrendite des Zielfonds. Was war der Auslöser dieser Performance? Durch einen (bevorstehenden) Eigentümerwechsel könnte eine Klausel (change of control) in Kraft treten, gemäß der die Anleihe zu einem Preis von 101 zurückgezahlt werden müsste. Zum Berichtszeitpunkt notierte die Anleihe bei 97. Sollte diese Klausel nicht aktiviert werden, wird dennoch das frische Eigenkapital, das der neue Investor einschießt, die Bonität erhöhen und eine vollständige Rückzahlung der Anleihe in 2026 sicherstellen.
Den stärksten individellen Beitrag lieferte im Oktober ein marktneutraler Aktienfonds mit zwölf Basispunkten. Dieses Ergebnis ist besonders bemerkenswert, weil die zwei anderen marktneutralen Aktienfonds jeweils ein negatives Ergebnis lieferten. Es handelt sich bei dem Fonds um einen systematisch investierenden Fonds mit einem Fokus auf Asien, der mittels innovativer Datenquellen und Indikatoren ein marktneutrales Portfolio aus einer vierstelligen Anzahl an Aktien konstruiert. Unsere Analyse des Fonds zeigte, dass in diesem Jahr alle Substrategien und nahezu alle Sektoren und Geografien einen positiven Beitrag zum Jahresergebnis von 17,6% per Ende Oktober lieferten.
Den größten Verlust erzielte im Oktober der Trendfolger mit -21 Basispunkten. Dieses Ergebnis stammt insbesondere aus dem Anleihen- und Währungsbereich, in denen sich vor der US-Präsidentschaftswahl aufkeimende Aufwärtstrends umkehrten. Auch die schwache Aktienperformance der Märkte belastete Trendfolger, die entlang des generellen Aufwärtstrends positioniert waren. Ein Lichtblick war das Rohstoff-Segment, das von den fortgesetzten Wertsteigerungen bei Gold und Silber profitierte.
In den kommenden Wochen planen wir, das Segment der anleihenbasierten Strategien um eine weitere Position zu ergänzen. Im September wurde einer der vier Zielfonds, die wir zu dem Zeitpunkt in dem Segment hielten, geschlossen. Wir haben in der Zwischenzeit einen neuen Zielfonds aus dem Bereich Anleihen gefunden, der einen Mehrwert für ALAP darstellen wird. Gemeinsam mit dem Fondsmanager bereiten wir aktuell die Investition vor.